银行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道，知情人(rén)士说，几个星期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管(guǎn)该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意(yì)干预该银(yín)行(xíng)的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻(wén)分析(xī)师David Faber发字有几画，发字有几画五行什么说，他目前不(bù)知道(dào)这家银(yín)行能(néng)否在未来(lái)的(de)日(rì)子继续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨(chén)，美(měi)、布(bù)两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美(měi)国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于(yú)预期(qī)，由于(yú)市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报(bào)道称(chēng)，美国联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融(róng)资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹(mǒ)去(qù)了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的(de)通(tōng)胀，一边是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会(huì)像去(qù)年那样以50个基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机引发了经济减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当(dāng)前美国私人(rén)部门(mén)资产负(fù)债表受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危(wēi)机(jī)主(zhǔ)要是(shì)资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析(xī)师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速(sù)度(dù)和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流(liú)的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或(huò)者(zhě)非(fēi)金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是安联环(huán)球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通胀，美联(lián)储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可(kě)能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于(yú)目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民(mín)消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业(yè)信贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济继(jì)续减速也(yě)是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支(zhī)出(chū)占可(kě)支配收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不排除(chú)由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环(huán)境下(xià)，居(jū)民部门的资(zī)产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际(jì)上会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门(mén)已经经过了(le)十年(nián)的(de)去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康(kāng)的状况，这也是(shì)为何即(jí)便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利(lì)率在(zài)飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这显示着美国(guó)居(jū)民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化(huà)有两方面的(de)背(bèi)景，一是按照(zhào)历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为(wèi)了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部(bù)门应(yīng)对危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出现单边(biān)的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致(zhì)各类风(fēng)险资产难(nán)以出现大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色(sè)金属的(de)全(quán)面下行有两个(gè)利空背景和一个(gè)触发因素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的(de)概率升至(zhì)高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利空，引发(fā)市(shì)场(chǎng)对银行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面(miàn)下行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息(xī)预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修(xiū)复的情(qíng)绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需求的(de)强预期(qī)，有色一度(dù)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)和冲(chōng)高(gāo)预期(qī)，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一样的(de)声音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽然持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年出现小幅(fú)累积(jī)，这也(yě)就意味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透(tòu)支了部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价格高(gāo)走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节(jié)假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节(jié)前持续表发字有几画，发字有几画五行什么现(xiàn)偏弱，下游企业可适(shì)当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的(de)行(xíng)业(yè)数(shù)据来看，下(xià)游需(xū)求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何发字有几画，发字有几画五行什么燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能(néng)使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就(jiù)会(huì)有(yǒu)超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的(de)，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是(shì)向下而不(bù)是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中(zhōng)线(xiàn)偏(piān)空(kōng)思(sī)路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是(shì)反映市场对(duì)未来一个(gè)季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或(huò)短线影响并不显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与价(jià)格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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