尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士(shì)预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么(me)计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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