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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资(zī)者崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期(qī)的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不(bù)会因为(wèi)原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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