财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了两个月(yuè)后，与这次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的一(yī)个重要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了(le)大(dà)量此类债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ru快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了ì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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