金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机(jī)构(gòu)分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目前(qián)实(shí)际利率的水平(píng)是(shì)比较合(hé)适(shì)，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面可(kě)能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四(sì)大(dà)国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款自(zì)律上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银(yín)行协定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一步深(shēn)化。本轮存(cún)款利(lì)率调降背后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但是(shì)这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进。1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ng>2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据(jù)《经(jīng)济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日(rì)起银(yín)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本(běn)轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意(yì)义上(shàng)并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初(chū)的(de)人民币存款维持高(gāo)位，居民(mín)储蓄释放速度(dù)较慢(màn)。因此(cǐ)，存(cún)款利率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连(lián)调降后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸(xī1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)储行(xíng)为也属于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我们(men)认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资(zī)产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存(cún)款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调(diào)降，理论上(shàng)可以促(cù)使(shǐ)存(cún)款搬家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长端利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。