自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发(fā)展，等到它(tā)们(men)用事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨(jù)大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标(biāo)的(de)内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够一路(lù)坚持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关(guān)自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领先的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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