用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云(yún)服(fú)务(wù)转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来(lái)公司(sī)股价(jià)持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净(jìng)利同(tóng)步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的(de)同向共振，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单(dān)季最大亏(kuī)损

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股东的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单(dān)季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年(nián)创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高(gāo)点之后，用友网络连(lián)续第三(sān)年净利下滑。

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　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高(gāo)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)就总(zǒng)体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者(zhě)被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进(jìn)行(xíng)了定增融(róng)资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露(lù)定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在(zài)定增(zēng)市(shì)场颇为(wèi)活跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)企业级(jí)服务市场(chǎng)。在此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进入新(xīn)的战略发(fā)展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和运营全(quán)球领先的(de)企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的(de)企业互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务(wù)云、人力(lì)云等云产品得(dé)到(dào)逐步发展，各领域云(yún)上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个(gè)阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年(nián)的(de)规模(mó)研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络(luò)云(yún)服务转型(xíng)取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高(gāo)端市场(chǎng)份额预期收益率计算公式 预期收益率是什么来(lái)看，用(yòng)友却(què)还是没有多(duō)大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发(fā)展白皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市(shì)场曝(pù)出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价(jià)的跌停(tíng)，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重不足(zú)，也(yě)反应了其在高端(duān)市场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价(jià)上(shàng)，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同(tóng)时逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)，且增(zēng)幅(fú)远高于营收(shōu)增幅。对(duì)应到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文(wén)京在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有(yǒu)很大的(de)提(tí)升(shēng)空间(jiān)。但从目(mù)前(qián)的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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