当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计(jì)是，若国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择(zé)机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩。

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