大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实(shí)市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化(huà)和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了>我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的(de)第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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