用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第(dì)二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第三年(nián)净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以(yǐ)来(lái)公(gōng)司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)报告，一季度(dù)实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年(nián)报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高之后，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价(jià)就总体上呈下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被(bèi)套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网(wǎng)络(luò)在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投入(rù)资金约(yuē)2亿(yì)元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发(fā)布的2021年业(yè)绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各(gè)季(jì)度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义％；三季报净利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一(yī)季度(dù)的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在(zài)此期间(jiān)，其减持数(shù)量至(zhì)少有4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段(duàn)道阻且长

　　在(zài)用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软件服务企业的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务(wù)业务(wù)，引领中国企(qǐ)业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务(wù)云、人(rén)力云等云产品得到(dào)逐步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世(shì)、云平台及(jí)领域(yù)服(fú)务(wù)快速(sù)发展，第(dì)二个阶段的统一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比(bǐ)来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务业务实(shí)现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市场份(fèn)额来看，用友却(què)还(hái)是没(méi)有多大(dà)突(tū)破。《2021年中国工业(yè)软件发(fā)展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在(zài)4月启(qǐ)用自(zì)己研(yán)发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向(xiàng)外部市(shì)场提供(gōng)高(gāo)端ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌停，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争力信(xìn)心的严(yán)重不足(zú)，也反应了其(qí)在高(gāo)端市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股(gǔ)价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价(jià)上，在此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络(luò)董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很(hěn)大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目(mù)前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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