近(jìn)两年火爆的(de)创新产(chǎn)品公募REITs进入(rù)密集分红期(qī)，近日7只REITs陆续迎来除息日，公(gōng)募REITs整体呈现(xiàn)出高(gāo)比(bǐ)例稳定分(fēn)红，15只公告(gào)2022 年可供(gōng)分配金额的(de)REITs产品，平均(jūn)分红(hóng)比例(lì)接近99％。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，强(qiáng)制分红(hóng)机(jī)制是公(gōng)募REITs主要特征之一，稳定分红体现出(chū)该类产品长期投(tóu)资价值，通过观测经营活动现金流、可供分配现(xiàn)金等(děng)指标(biāo)，也是观察REITs项目底层资产运营情况的“窗口”。他们也(yě)提醒普通投资者(zhě)注意，与产权类项(xiàng)目相比，特许经营REITs项目在(zài)经(jīng)营权(quán)到期(qī)后不再(zài)产生现金收益，特许经营权分红(hóng)目前已(yǐ)包含了利润分配和本金(jīn)的(de)归还(hái)，在选择投资标的时(shí)应了解资产类型和分红的特征。

　　15只公(gōng)募REITs产品(pǐn)分红

　　平均分红比例98.89％

　　公募REITs 进入密(mì)集分红(hóng)期，近(jìn)日7只(zhǐ)REITs产品（4月(yuè)17 日(rì)-4月21日）陆续(xù)迎(yíng)来除息(xī)日，此外尚有6只REITs实际分配情(qíng)况尚未公布(bù)。整体来(lái)看，公(gōng)募REITs呈现(xiàn)出了高比例(lì)的(de)稳定分(fēn)红，15只公告2022 年可供分配金额(é)的(de)公募(mù)REITs产品中，2022年全年分配金额(é)占可供(gōng)分配金额比(bǐ)例(lì)平均为(wèi)98.89％，且绝大部分分配比例在96％以(yǐ)上(shàng)。

　　中金(jīn)基金相关(guān)负(fù)责(zé)人对此表示，投资公(gōng)募REITs的主要(yào)收益来(lái)源为持有期分红收益，以及基金份额交(jiāo)易价(jià)格的变化(huà)。基金份额(é)二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)价格受到公募REITs资产运营情况(kuàng)及市场因素的综(zōng)合影响，较易引起波动。与此相(xiāng)比，基金分红预(yù)期则更有规律(lǜ)可循。公募(mù)REITs的分红主要来自基础设施(shī)资产(chǎn)的(de)经营(yíng)现金流，投(tóu)资(zī)人通过基金募集材料和信息披露(lù)文件，结(jié)合行业及市场情况，可以分析基础(chǔ)设(shè)施项目的经营业绩，作为进行投资决策的重要(yào)参考(kǎo)。

　　“相对(duì)于(yú)基(jī)金份额二级(jí)市(shì)场(chǎng)价格变(biàn)化(huà)导致的浮(fú)盈或浮亏，分(fēn)红作(zuò)为(wèi)基金份额持有人实(shí)际获得的现金收(shōu)益，对于长期(qī)投(tóu)资(zī)者(zhě)更具参考(kǎo)价(jià)值。”中金(jīn)基金相关负(fù)责人称。

　　平安基金REITs 投(tóu)资中心运营高级(jí)副总监(jiān)李华平也表示，根据《公开募集基础设施证券(quàn)投资基金指引(yǐn)（试(shì)行）》及相关法规(guī)要求，基础设施基(jī)金应当将90％以上合并后基(jī)金年度(dù)可分配金额以现金(jīn)形式分配给投(tóu)资者，强制分红机(jī)制是公募REITs的主要(yào)特(tè)征(zhēng)之(zhī)一(yī)，稳定的分红机制体(tǐ)现(xiàn)出REITs产品(pǐn)长期投资价(jià)值。

　　中航基金也认(rèn)为，从投资(zī)角度来看，基础设(shè)施公(gōng)募REITs同时具备“股性”和“债性(xìng)”双重(zhòng)特点。二级市场价格反映这类产品“股(gǔ)性”的(de)一面，分红体现(xiàn)了这类(lèi)产品的“债(zhài)性(xìng)”特(tè)点(diǎn)。公募REITs有强(qiáng)制分(fēn)红要(yào)求(qiú)，分(fēn)红类似(shì)于债券派(pài)息，但不等同于债券的固定(dìng)利息回报，而(ér)是由可供(gōng)分配(pèi)现金(jīn)决定。

　　从机构投(tóu)资者的角度来(lái)看，一方面是公募(mù)REITs丰富(fù)了机构投(tóu)资者的投(tóu)资品类，为资产配置多元化提供抓手，具有较(jiào)强的配置价(jià)值。另一方面，公募REITs的分红能(néng)够帮助机构投资者稳定收(shōu)益。机(jī)构投资者公募REITs能(néng)够通过分红获取相对于(yú)投资(zī)债券相对高的收益性，在有(yǒu)效(xiào)控制风险的前提下，增厚资(zī)产包收益，起到投资“压舱石”的作用。

　　分红除了投资收益(yì)“落袋为安”外，市(shì)场(chǎng)对于未来分(fēn)红水平的预期，也是影响REITs基金二级市(shì)场价格(gé)走势的关键因素之一。

　　从近期公募REITs的二级市场表现看，截至4月21日，今年以来中证REITs（收盘）指(zhǐ)数收(shōu)于975.99 点，年内下跌7.44％，未跑赢主要股票(piào)和(hé)债券宽基指数。

　　“截至2023年3月31日(rì)，有20只公募REITs发布了2022年年报，部(bù)分产品受(shòu)宏观经济的影(yǐng)响，可分配金额完成率不达(dá)预期，一定程度上影响(xiǎng)了公募(mù)REITs二级市场的价格。”李华(huá)平称，公募REITs二(èr)级市场的价格波动受多重因素的影响，投资(zī)收(shōu)益(yì)是影响REITs二级市场价格的主要因素(sù)之一，而稳定的分红有利于吸引投资者参与(yǔ)公募REITs二(èr)级市场(chǎng)的投资。

　　中金基(jī)金相关负(fù)责人也表(biǎo)示，近期经济(jì)预(yù)期(qī)恢复，一(yī)方面市场热点呈现向股票和债券回(huí)归的(de)过程；另一(yī)方面，基础(chǔ)设施项目的经营业绩相对(duì)经(jīng)济活力(lì)的(de)改善有(yǒu)一定的滞后性(xìng)。

　　此外，公募(mù)REITs在(zài)分(fēn)红除权(quán)日，将对基(jī)金份额的开盘指(zhǐ)导价做调减处(chù)理，调减金额根据单位(wèi)基金(jīn)份额的分红金额进行计算。除权(quán)操作是(shì)对(duì)分红前后基金(jīn)份额净值变化的修正，使投资人(rén)在基金分红前后均可(kě)以获得公平的投(tóu)资机会(huì)。

　　“分红可(kě)增(zēng)强(qiáng)投资者长(zhǎng)期投资的信心，同时需结合持有产品的特性，关注二(èr)级(jí)市场扰动对整体(tǐ)收益(yì)的影响程度。”中航基金相关(guān)人(rén)士也称(chēng)。

　　特(tè)许经营权分红包(bāo)括利润分(fēn)配和本金归(guī)还

　　普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者应了解底(dǐ)层资产情况

　　多位业内人士还(hái)提醒，与现有(yǒu)公募基金分红前提是本金之(zhī)上的增值部分不(bù)同(tóng)，特许经(jīng)营权REITs基(jī)金运(yùn)作期间的“分红”界定为“分派”更为准(zhǔn)确，分派的(de)是本金与(yǔ)增值两个部分，两个部分(fēn)之间的比例是变动的，与现有(yǒu)公(gōng)募基金(jīn)分红(hóng)差异(yì)很大，大多数普通投(tóu)资者(zhě)可能把(bǎ)“分派”金额误认为是(shì)持(chí)续(xù)分红。一旦30年、40年(nián)、50年、60年等合同年限到期后基(jī)金价值面临极(jí)大不确(què)定性(xìng)，这是该类投资者应该注意的情况。

　　李(lǐ)华平(píng)表示，目前公募REITs主(zhǔ)要有特许经营权(quán)类和产(chǎn)权类两大资产类型，持(chí)有产权类产品的收(shōu)益主要包括每年的现金(jīn)分红及资产增(zēng)值的收益，而(ér)持有特许(xǔ)经营类产(chǎn)品的收益主要来(lái)自项目(mù)每(měi)年的(de)现金分红。其中，特许(xǔ)经营权(quán)类(lèi)资产的(de)分红包括了利润分(fēn)配和本金的归还，两者的比率也是变动(dòng)的，对特许经营(yíng)权(quán)类资产的公募REITs可以内部收(shōu)益(yì)率（IRR）来(lái)衡量投资收益。普通投资者在选(xuǎn)择投资标的时，应了解(jiě)公(gōng)募REITs底层资产的类型(xíng)。