A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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