北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次我们(men)都是(shì)在最初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消费者行(xíng)为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了(le)一个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可(kě)能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费外，美(měi)国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投(tóu)资(zī)机(jī)会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的(de)限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的(de)货币(bì)才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要(yào)更(gèng)多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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