财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为了(le)市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银(yín)行(xíng)仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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