财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业)啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业)两大阵(zhèn)营(yíng)的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动(dòng)整(zhěng)体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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