财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(s纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗hì)沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗(nián)来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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