在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申请确(què)认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破(pò)净产品三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎来开放(fàng)的(de)定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率(l三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ǜ)持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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