如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的(de)（吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗机(jī)会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积(jī)极(jí)压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购(gò吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗u)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未改变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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