北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链中的(de)重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临(lín)，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能(néng)看明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来(lái)趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资(zī)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨(cí)也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上(shàng)限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他(tā)们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的(de)方(fāng)式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的(de)团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年(nián)内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了(le)超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的(de)是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完(wán)全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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