如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zh鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤è)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一(yī)原(y鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤uán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投(tóu)资者(zh鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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