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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案(àn)的(de)境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(lim医学上是什么意思iàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因(yīn)来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减im医学上是什么意思产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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