A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场计(日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕。有(yǒu)市场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/581e167f150acbe4528379b71383661f.png" alt="A股股王之(zhī)争的(de)台(tái)前幕后：股王变迁史或预示数(shù)字经济时代迎新(xīn)人，中国移动手握新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？">

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持(chí)续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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