财(cái)联社记者近(jìn)期从行业(yè)内了(le)解(jiě)到，信贷市场需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷款最优惠(huì)利率(lǜ)与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依(yī)旧比较难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会(huì)形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采(cǎi)取了很多(duō)措施做好金(jīn)融(róng)支持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融(róng)统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷款加权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑区域差(chà)异(yì)。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的(de)一线(xiàn)城(chéng)市(shì)利(lì)率(lǜ)水平(píng)下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比如(rú)央行营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买票据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率却在节(j女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗ié)节回升。普益(yì)标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的(de)近1个月年(nián)化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准(zhǔn)利(lì)率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷(dài)款的利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平(píng)均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多(duō)位(wèi)受访金(jīn)融(róng)行(xíng)业人士对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出(chū)现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现(xiàn女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗)收益“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记(jì)者表示，理财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部分(fēn)客户钻空子的(de)机会，从银行那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验室主任曾(céng)刚对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂(guà)的情况主要(yào)是即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银(yín)行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的(de)理(lǐ)财产品的收益率会(huì)同(tóng)步下降。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的(de)理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与(yǔ)贷款利率差(chà)距过(guò)大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益(yì)水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级(jí)比大(dà)型企业要(yào)低(dī)，所以个贷的(de)定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表(biǎo)示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续(xù)下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也(yě)是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品(pǐn)年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低(dī)预(yù)期下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士对(duì)财(cái)联社记者称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的(de)情(qíng)况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息(xī)差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的(de)。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的(de)资金(jīn)还没(méi)有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的(de)可(kě)能性和(hé)空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临(lín)更(gèng)艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少政(zhèng)策指引，未来或将对(duì)这类产品比(bǐ)照活(huó)期存款进行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或将结构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步(bù)压(yā)降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业活(huó)期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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