国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们(men)的(de)确(què)发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续(xù)推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能(néng)性。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格(gé)的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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