射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在20开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗21年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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