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杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别(bié)处(chù)于2016年以(yǐ)来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便(biàn)经(jīng)历年(nián)初(chū)以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平(píng)附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商股(gǔ)息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之二(èr)：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营(yíng)商板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合(hé)声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即(jí)的第(dì)三(sān)届“一带(dài)一路(lù)”国(guó)际合(hé)作高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国(guó)家(jiā)战略，相关(guān)政策(cè)密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数(shù)据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民币升(shēng)值的(de)全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行(xíng)业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条(tiáo)投资范(fàn)式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略(lüè)性产(chǎn)业之一(yī)，近(jìn)年来经历了行业(yè)调(diào)整和产能过剩的困(kùn)境，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果qiú)航运市场需(xū)求正在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带来(lái)包括化(huà)学(xué)品船与(yǔ)成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅(fú)提升(shēng)。另一(yī)方(fāng)面，国企改革推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业已在逐(zhú)步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各(gè)项数据(jù)恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性(xìng)较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公(gōng)路(lù)及铁(tiě)路板块上市(shì)公(gōng)司更(gèng)加(jiā)注重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回(huí)报计(jì)划，大(dà)幅提高分(fēn)红比例(lì)以及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给(gěi)投(tóu)资人带来(lái)确定性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估(gū)值也(yě)具备修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连续三(sān)个(gè)月超预(yù)期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策(cè)基调(diào)下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分红(hóng)的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估(gū)值处(chù)于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。