近日，2022年营业(yè)收(shōu)入303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集(jí)团，其旗(qí)下子(zi)公司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导体加(jiā)工过(guò)程(chéng)中的(de)关键材料(liào)，公司客户包(bāo)括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获(huò)得大(dà)基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二(èr)大客户(hù)竟然是可口可(kě)乐，这(zhè)也无意间透露了(le)一(yī)个(gè)冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常(cháng)规的食品(pǐn)级磷酸，还(hái)用到了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接(jiē)控股股(gǔ)东还与第二大股东有可(kě)复活的(de)对(duì)赌(dǔ)协议。且其(qí)中一条比较少见，即(jí)在兴福电子正式(shì)申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现(xiàn)合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事(shì)从事(shì)湿电子化学(xué)品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷酸(suān)产品按照纯度等(děng)级分(fēn)为(wèi)电子(zi)级磷(lín)酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福(fú)电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食品(pǐn)级磷酸、工业级(jí)硫(liú)酸等产品(pǐn)。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个(gè)点值得一(yī)看(kàn)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2022年第二大客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要销(xiāo)售内容为磷酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金额比兴福电子当年(nián)食品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级磷(lín)酸产品除(chú)销售(shòu)给(gěi)集成电路行业、显(xiǎn)示面(miàn)板行业客(kè)户外，还销(xiāo)售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸(mào)易商(shāng)等其(qí)他行业(yè)客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要求高于(yú)一般(bān)的食(shí)品级磷酸(suān)，公司销(xiāo)售给可口可乐公司的(de)磷酸(suān)产品等级(jí)实际为符合食品级要(yào)求的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期(qī)”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一(yī)是(shì)，兴福电(diàn)子2022年12月进行(xíng)过(guò)前期(qī)会计(jì)差错更正(zhèng)及追溯调(diào)整，比如(rú)兴福电子原报表2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师(shī)事务所合(hé)伙人对记(jì)者表(biǎo)示，非经常(cháng)性损益是指公司(sī)发生的与经营业务无(wú)直(zhí)接关(guān)系，或(huò)是(shì)虽与经营(yíng)业务相关，但由于其(qí)性质、金额或发生频(pín)率，影响(xiǎng)了真实、公(gōng)允地反映公司(sī)正常盈(yíng)利能力的各项(xiàng)收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增(zēng)长与(yǔ)主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利(lì)率，已经(jīng)超过申报稿列举的(de)同行业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多集成电(diàn)路客户的产品认(rèn)证及批量供货，毛利率水平较(jiào)高的集成电路用(yòng)湿(shī)电子化学(xué)品销售收入占比持(chí)续提升，且公(gōng)司根据部分产品原材料价格上涨情况适时调高了产品销(xiāo)售价(jià)格，使得2021年和2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)维持在较高水平(píng)。

　　那么，在(zài)此情况下(xià)，兴(xīng)福(fú)电子未(wèi)来(lái)毛利率还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福(fú)电子未来是否还能(néng)持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电(diàn)子控股股东为上市公司兴(xīng)发(fā)集团，其直接持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控股股东为宜昌(chāng)兴(xīng)发。

　　兴福电子第(dì)二(èr)大股东为国家集成电路基金二期，持(chí)股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福(fú)电(diàn)子间接控股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基(jī)金(jīn)二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关协议已经终(zhōng)止(zhǐ)，但回购(gòu)权(quán)和(hé)随(suí)售权存在(zài)可以“复(fù)活(huó)”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内没(méi)有(yǒu)上会结(jié)果(guǒ)的企业比(bǐ)较少，但不(bù)是没(méi)有例外(wài)。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，处于正常待审核阶段的合合(hé)信息(xī)和先正达，受(shòu)理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文(wén)，也有企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么(me)，兴(xīng)福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如果18个(gè)月后，彼时兴福电子(zi)处(chù)于正常(cháng)IPO流程(chéng)中(zhōng)，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股(gǔ)，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴(xīng)福电子达到的目标估值为54亿元(yuán)。值得(dé)一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年(nián)12月对兴福(fú)电子增资时，公司(sī)的投(tóu)后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释(shì)作用后，15家战略投资者的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联(lián)采购主要系(xì)向关联方(fāng)采购黄磷、液(yè)体三氧(yǎng)化硫等原(yuán)材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经常性关联采(cǎi)购金额（不含(hán)建筑(zhù)工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和1.95亿(yì)元，占(zhàn)营业(yè)成本的比(bǐ)重(zhòng)分别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细项来(lái)看，兴福电子(zi)部分主要原材料的关联采购占(zhàn)比较高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关(guān)联(lián)采购金额占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三氧化硫关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比(bǐ)例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示，在主营业务(wù)方面(miàn)，兴福电子是(shì)控股(gǔ)股东兴发(fā)集(jí)团合并报表范围内唯(wéi)一(yī)从事湿电子化学品相关业务的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发集(jí)团及其控制的(de)其他公司主营业务及应用(yòng)领域(yù)不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在(zài)申报稿中对(duì)2023年(nián)第(dì)一季度业(yè)绩(jì)进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第一季度(dù)的(de)业绩(jì)并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季度(dù)营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集团在公告中表示，归母净(jìng)利(lì)润较上(shàng)年同期大幅降(jiàng)低，主要(yào)是受市场供(gōng)需(xū)变化影(yǐng)响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘(gān)膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价格持续正、异、新，正异新的区分下跌(diē)，在今年(nián)一季度跌幅扩(kuò)大，至一季(jì)度末，草甘膦价(jià)格已跌至行(xíng)业成本(běn)线(xiàn)附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在价格下跌过(guò)程(chéng)中，公司上述产品产销量(liàng)同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子(zi)化学(xué)品，即公(gōng)司(sī)湿电子化学品、特(tè)种化(huà)学品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示(shì)，湿电子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴发(fā)集团2022年第一季度统计口径不(bù)太一样，销量数(shù)据(jù)不太好找，所以不太好具(jù)体判断(duàn)湿电(diàn)子化学品(pǐn)相关收(shōu)入的变化。

　　那(nà)么，在平均(jūn)售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度(dù)的业绩(jì)具体(tǐ)表现(xiàn)如何？

　　正、异、新，正异新的区分rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182407588.png">

　　平均(jūn)售价摘要，数据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭区城市管理(lǐ)执法局的行政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设房屋(wū)，总违法(fǎ)建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)兴发集团的副总经理赵勇于2023年(nián)4月(yuè)被上交所(suǒ)予(yǔ)以监管(guǎn)警示的(de)决定，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易兴(xīng)发集团(tuán)可转债(zhài)构(gòu)成(chéng)短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正、异、新，正异新的区分