申万一(yī)级的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二(èr)级(jí)子行业，其中市值权重最大(dà)的是半导体行业(yè)，该(gāi)行业涵(hán)盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为(wèi)国家芯片战(zhàn)略发展的重(zhòng)点领域(yù)，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)具(jù)备研发(fā)技(jì)术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔等特(tè)点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股市场有影响力的科(kē)技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企(qǐ)业(yè)数量还(hái)是沪深(shēn)300企业数量，均(jūn)位居科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来(lái)经(jīng)过(guò)4年(nián)快(kuài)速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期(qī)库存(cún)调整、需(xū)求(qiú)萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三方面因素致(zhì)前5企业市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年(nián)营收同比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光学模(mó)组、通讯产(chǎn)品集(jí)成(chéng)的闻泰科(kē)技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市(shì)公司(sī)的(de)营收集中度(dù)却在(zài)下滑。选取2018至(zhì)2022历(lì)年营(yíng)收排名前5的企业(yè)，2018年(nián)长电科(kē)技(jì)、中芯国(guó)际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格(gé)科(kē)微、海光信(xìn)息等营收体量居前(qián)的企业不断上市(shì)，并在(zài)资本助力之下(xià)营(yíng)收快速增长。三是当半导体行业(yè)处于国产替代化(huà)、自(zì)主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣(xīn)向乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的(de)归母净(jìng)利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)、芯片(piàn)库存高位(wèi)等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归母净利润正增长企(qǐ)业(yè)达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企(qǐ)业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速(sù)在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的企业来看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导体(tǐ)IP授权等业(yè)务(wù)矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力(lì)，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增(zēng)长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排(pái)名行(xíng)业第92名，其较(jiào)快(kuài)增(zēng)速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创(chuàng)归母净利润(rùn)从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量下增(zēng)速最(zuì)快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润增速(sù)居前的10大(dà)企业

乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人lign="right">　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)经(jīng)营风(fēng)险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映了(le)分立器件、半导体设备等(děng)相关产品的周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存货(huò)周转率下(xià)滑，意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业的(de)存货周转率中位(wèi)数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行(xíng)趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率这一经(jīng)营风险指标反(fǎn)映行业是否面临库存(cún)风险，是(shì)否出现供(gōng)过于求的(de)局(jú)面，进而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数(shù)与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行业指(zhǐ)数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比增(zēng)长的(de)13家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而(ér)存(cún)货周转率(lǜ)同比下滑(huá)的116家企业，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的企业(yè)，股(gǔ)价表现(xiàn)也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收、市(shì)值居中上位置(zhì)的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周(zhōu)转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技术(shù)迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑超过2个百分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料等原材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放(fàng)缓至部分(fēn)芯片元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点以上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司(sī)在(zài)年(nián)报中也说明(míng)了(le)与(yǔ)这两方(fāng)面原因有(yǒu)关。

　　有10家企(qǐ)业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司有(yǒu)复(fù)旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费(fèi)用增(zēng)长四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖(bó)子(zi)、国内自主研发上(shàng)行趋(qū)势(shì)的背(bèi)景下，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)需要不(bù)断通过(guò)研(yán)发投入，增加企(qǐ)业(yè)竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩(jì)改观带(dài)来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司而(ér)言，2022年(nián)132家(jiā)企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表明2022年半数企业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)增长在6亿(yì)元以上居前(qián)。综合研发(fā)费用增长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集(jí)成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络(luò)设备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研(yán)发(fā)费(fèi)用还在(zài)3亿元(yuán)以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三(sān)年研发费(fèi)用占(zhàn)比居行业(yè)前3,2022年(nián)研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众多行(xíng)业领域(yù)中的头部公司实(shí)现了批量销售(shòu)或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人