在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和(hé)央(yāng)行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御(yù)性股票的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramania兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案n 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算(suàn)机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案和企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的(de)业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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