在股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩张(zhāng)<长征有多长公里 红军长征一共用了几年/strong>

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司(sī)长征有多长公里 红军长征一共用了几年而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局(jú)，避免单(dān)押一个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放(fàng)式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。