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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(l在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉ā)德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民银行要(yào)求并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉)涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持(chí在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉)谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银行业(yè)的任(rèn)何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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