在股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)上破净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局和(hé)发(fā)行。此举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立(lì)的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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