近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提(tí)及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕(pò)价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至出(chū)现护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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