财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一(yī)步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实(shí)施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知(zhī)度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期(qī)可(kě)持(chí)续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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