大(dà)家周末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下(xià)令(lìng)军(jūn)队进入最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到最高等级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔(ěr)维亚(yà)军(jūn)队战(zhàn)备状(zhuàng)态与(yǔ)科(kē)索沃局势骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿族(zú)警察在冲突中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱(qián)区行政大楼。目(mù)前兹韦钱(qián)区已经被(bèi)科(kē)索(suǒ)沃特(tè)警(jǐng)封锁(suǒ)。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结(jié)束(shù)后由联合国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对(duì)科(kē)索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上行(xíng)！这一数(shù)据(jù)创(chuàng)年内新高，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商务部(bù)最新数(shù)据显示，美国4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期(qī)值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱(ài)通胀指标——剔除食物和能(néng)源后的核(hé)心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值(zhí)和预(yù)期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压(yā)力的周期(qī)性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交(jiāo)易商周五加大(dà)了对美(měi)联(lián)储将继续加(jiā)息的(de)押注，数据公(gōng)布后，这些(xiē)合约的隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定价(jià)美联储在6月会议上(shàng)将基准利率(lǜ)目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交(jiāo)易员们一直坚信，美(měi)联(lián)储今年(nián)将(jiāng)多次(cì)降息。但他们最(zuì)终承认(rèn)，基(jī)于对期货的押注，今年降息的可能性(xìng)不大。现(xiàn)在，他们预(yù)计在2024年之前不会降(jiàng)息(xī)，而(ér)且2024年的降息(xī)幅度低于此前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力(lì)市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今年(nián)降(jiàng)息的可能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月(yuè)份的会议(yì)可(kě)能会(huì)考虑加(jiā)息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个(gè)月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化(huà)工板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱，油化工与(yǔ)煤(méi)化工板块(kuài)略(lüè)显(xiǎn)分化。期货日报(bào)记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在(zài)原(yuán)油下跌(diē)幅(fú)度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对此，国(guó)投(tóu)安(ān)信期货能源首席分析师(shī)高明宇(yǔ)解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原料端表现(xiàn)的(de)差异。“俄(é)乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能(néng)源危机在期货市(shì)场(chǎng)的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期(qī)原油价格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的(de)财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成本、美国收储目标(biāo)价(jià)位，在美(měi)国页(yè)岩油(yóu)非常规能源产(chǎn)量增速持续不(bù)达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供给约(yuē)束的兑现，在(zài)能(néng)源(yuán)品的(de)下行趋(qū)势中原油(yóu)的成本支(zhī)撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先(xiān)呈(chéng)现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三(sān)西(xī)主产区(qū)动力煤的边际到(dào)港(gǎng)成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有增无减，宽松的供需(xū)面(miàn)持(chí)续带动(dòng)产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化(huà)工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来(lái)，煤炭价格整体(tǐ)便(biàn)处于(yú)震荡(dàng)下行的趋势中，原(yuán)料煤炭(tàn)成本端的(de)支撑弱(ruò)化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体(tǐ)为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出现较大(dà)的(de)单边(biān)走(zǒu)弱(ruò)趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本(běn)周持续走弱未见反转迹象。”方正中期(qī)期货研究(jiū)院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化工(gōng)市(shì)场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好刺激，导致(zhì)行情持续(xù)低迷(mí)。国内煤炭市场供应(yīng)存在(zài)保(bǎo)障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通货(huò)源充裕，今(jīn)年受到天气(qì)因素(sù)的影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电(diàn)煤需求存(cún)在(zài)增(zēng)加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存在下(xià)调可能，成本端(duān)难以提供有力支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受到(dào)影响。需求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤(méi)企业(yè)库存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近(jìn)期(qī)的持(chí)续走弱也与(yǔ)宏观需(xū)求弱势以及自(zì)身品种的(de)产(chǎn)能(néng)投(tóu)放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终端工(gōng)厂，在经(jīng)历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品的需求并没有因(yīn)疫(yì)情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口(kǒu)煤价加(jiā)速(sù)下跌，导致煤(méi)化工品(pǐn)种的(de)估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下(xià)游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇期货(huò)价格(gé)创2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格(gé)下跌幅度大(dà)于原料(liào)端(duān)，利润修复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今(jīn)年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成本理论核算来(lái)看(kàn)，行(xíng)业整体处于(yú)不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书(shū)源也表(biǎo)示，由于甲醇(chún)现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上游甲醇(chún)生产(chǎn)企(qǐ)业整体利润并(bìng)没有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业(yè)，理论(lùn)亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停(tíng)车或者降负的消息(xī)，后续值得持续关注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周期的迹象。“经历过前(qián)几年的(de)持续(xù)投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当前(qián)下(xià)游的(de)需求(qiú)难以匹(pǐ)配新增的产(chǎn)能，未来(lái)其(qí)价格可能在1—2年(nián)都(dōu)维(wéi)持较低水平(píng)，从而开启(qǐ)倒(dào)逼(bī)上(shàng)游降负或(huò)者去产能的(de)阶(jiē)段，后(hòu)续大概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需(xū)求的恢(huī)复情(qíng)况，下半年部(bù)分(fēn)品种面临较大(dà)投产压(yā)力，进口体(tǐ)量大(dà)的品种将受(shòu)到低价进口货源的(de)冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也(yě)表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些trong>油制(zhì)强于(yú)煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤其是油化(huà)工）板块较为(wèi)强(qiáng)势主要(yào)还是基于原料端的(de)驱动。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师杜冰(bīng)沁介绍，本(běn)周原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景(jǐng)提振油(yóu)价上(shàng)涨，带动(dòng)油化工板(bǎn)块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商(shāng)品(pǐn)多数下跌的(de)行情(qíng)中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价和(hé)G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将加(jiā)大力(lì)度打击(jī)俄(é)罗(luó)斯逃避其石油和燃料出(chū)口价格上限(xiàn)的(de)行为都对于油(yóu)价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示(shì)，从基(jī)本面来看，下半年全球原油(yóu)供需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求同比增加(jiā)220万桶/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月收(shōu)储300万桶(tǒng)，叠加(jiā)美国即(jí)将进入夏季汽(qì)油消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)。“原油维(wéi)持强势从(cóng)成(chéng)本(běn)端(duān)带(dài)动(dòng)油化工整(zhěng)体强于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目前来看(kàn)，油化工(gōng)较煤化工(gōng)较强(qiáng)的关(guān)键原因还是(shì)在于原料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源(yuán)自(zì)原油进口的大(dà)幅下降和随(suí)着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成品油库存均出现不同程(chéng)度的下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油(yóu)表需也(yě)环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄罗斯减(jiǎ关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些n)产(chǎn)不及预期，但沙特能(néng)源部长发言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)，市(shì)场计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑(lǜ)进一(yī)步(bù)减产，叠加美国的收储(chǔ)均(jūn)将收紧下半年全球原油(yóu)平(píng)衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈判达成一致(zhì)前(qián)，宏(hóng)观(guān)层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认(rèn)为，短期市场需关(guān)注美国(guó)债务上限谈判结(jié)果和6月(yuè)4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目(mù)前油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成(chéng)本(běn)将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不(bù)会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度提(tí)升(shēng)。预(yù)计6月化工品市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将基(jī)本维持5月平(píng)均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国(guó)内(nèi)石脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格(gé)表现更弱，因(yīn)而(ér)以原油折算成本的加工利润反而出(chū)现(xiàn)了下(xià)降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原(yuán)油供应端的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在(zài)原油(yóu)及(jí)成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火蔓(màn)延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的伊(yī)拉克45万桶/天北向(xiàng)原油(yóu)出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹(dàn)性的原油供应构(gòu)成扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带(dài)来的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减(jiǎn)产的(de)小概率事件发生，二季度起的基准去库(kù)预期仍将(jiāng)为(wèi)原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表(biǎo)现中，油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示，原料价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依(yī)然存在。原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成(chéng)本端强(qiáng)弱反差或(huò)依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在(zài)国内动力煤市(shì)场中下(xià)游库存有效(xiào)去(qù)化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑(duì)现减(jiǎn)量预(yù)期之前，油化(huà)工结(jié)构(gòu)性强于煤化(huà)工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些