近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jì世界上性功能最强的国家是哪个国家n)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承压(yā)回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买世界上性功能最强的国家是哪个国家现卖期套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和(hé)焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量世界上性功能最强的国家是哪个国家(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨。

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