5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bà适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么n)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么)半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机(jī)会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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