随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前(qián)三名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别(bié)为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的(de)提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利(lì)明表示。

　　中踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于(yú)不同板块的(de)基本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资(zī)产(chǎn)维持超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益(yì)于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市(shì)场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季(jì)报中(zhōng)提(tí)到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏(sū)预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各(gè)行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下(xià)三(sān)个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代(dài)的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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