金融(róng)界5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有(yǒu)可(kě)能(néng)下(xià)调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公(gōng)开(kāi)表示(shì)目前实际(jì)利率(lǜ)的水平(píng)是比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资(zī)金(jīn)面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严格上不外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热(rè)议。不(bù)过，作(zuò)为(wèi)我国利率体(tǐ)系(xì)的“压(yā)舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步流(liú)出，更(gèng)多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以(yǐ)来，资(zī)金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连(lián)调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规(guī)范(fàn)吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率(lǜ)调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并不(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭bù)足以触(chù)发(fā)超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入(rù)；回(huí)归基本(běn)面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差(chà)。当前(qián)流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我们觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望(wàng)继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭