财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价(jià)能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思品认知度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对偏(p退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思iān)低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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