本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下镇关西是谁，镇关西是谁打死的跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了20镇关西是谁，镇关西是谁打死的08年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进(镇关西是谁，镇关西是谁打死的jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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