财联(lián)社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)匚字旁的字有哪些，区字旁的字庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15匚字旁的字有哪些，区字旁的字%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵营的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去(qù)年(nián)的(de)水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效(xiào)应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收购方(fāng)华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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