国(guó)内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美(měi)联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预(yù)期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储货币政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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