上(shàng)市(shì)公司退市(shì)在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退(tuì)市(shì)却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公(gōng)司股票及其可转债(zhài)被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债(zhài)或(huò)成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制退市(shì)的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上市，其(qí)可(kě)转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票(piào)双(shuāng)重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前一直未出(chū)现因正股退市而(ér)退市(shì)的情(qíng)况，也未发生过(guò)实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说(shuō)可转债退(tuì)市(shì)后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多(duō)数上市(shì)公(gōng)司是(shì)因(yīn)经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普(p巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间ǔ)通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非(fēi)完(wán)全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行的可(kě)转债及其他(tā)衍生品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的(de)持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发(fā)债公司(sī)偿债能力等(děng)，防(fáng)范(fàn)债券退市(shì)、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标的(de)，而(ér)选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌(diē)估值出(chū)现压(yā)缩(suō)的标的。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风(fēng)格变化，及(jí)时调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关(guān)于(yú)可转债的退(tuì)市处理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间(gěi)予(yǔ)市场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间)，强化发行前的信用评(píng)级(jí)，对于(yú)信用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑提高担(dān)保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全(quán)面注册制下，证(zhèng)券市(shì)场将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一(yī)些规则制度上的(de)短板不(bù)能视而不见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

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