周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价(jià)测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股(gǔ)市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前(qián)列，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的(de)情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热(rè)度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资金(jīn)还(hái)会(huì)长期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整下(xià)来的行业(yè)，可能会(huì)继续受到(dào)了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的(de)价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当(dāng)前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来(lái)“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评(píng)价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券(quàn)公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望(wàng)出(chū)台(tái)。

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