金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行今(jīn)日(rì)进行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能(néng)下调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表示目(mù)前实(shí)际利(lì)率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议(yì)对一季度的(de)经济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的下调有助于(yú)缓解银行(xíng)净(jìng)息(xī)差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮存款利率调(diào)降背(bèi)后(hòu)的(de)原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下(xià)调人民币存款挂牌利率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热议(yì)。不(bù)过(guò)，作为我国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，居(jū)民(mín)储蓄释(shì)放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背景下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明显抬画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东'color: #ff0000; line-height: 24px;'>画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上可(kě)以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降后(hòu)，银行净息差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农商行，因此压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本、规范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观(guān)上将减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触(chù)发(fā)超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期(qī)国债。画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东ng>客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，理论上(shàng)可(kě)以促使存款搬(bān)家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费(fèi)。但(dàn)我们(men)觉得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过(guò)去。再回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，意味着长端利率仍(réng)有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。