财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关(guān)的一(yī)个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此举也引发(fā)了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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