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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的(de)继续(xù)发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(li恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱áng)油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(sh恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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