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　　在股市高点成立的(de)主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月(yuè)即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业(yè)务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易(yì)出现(xiàn)一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开(kāi)放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心2l是多少毫升 2l是多少升。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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