自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直保持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要性(xìng)可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带(dài)入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的(de)一(yī)些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产问(wèn)题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险(xiǎ创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案n)并存，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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